10月18日，中金公司发布报告指出，今年以来（至9月份），中金交运指数逆市上涨5%，跑赢大盘达18ppts。复盘历史股价发现，市场下行期间，交运行业股价表现大多好于市场指数。中金公司认为。这体现了交运板块整体拥有更加突出的业绩表现。报告指出，2021年，中国物流15万亿元大市场（美国11万亿元），但物流上市公司市值仅为0.9万亿元（美国2.7万亿元），中国物流未来10年将迎来黄金发展期，两大趋势或将持续演绎：一是工业企业利润承压带来第三方物流渗透率提高；二是上下游整合带来中游（物流）集中度提升。报告认为，在经济不确定性增加时，受益于第三方物流渗透率提升、上下游集中度提升，To B物流恢复或早于整体经济基本面。1） 目前我国第三方物流渗透率仍较低，经济不确定性增加时渗透率有望提升。2020年中国14.9万亿元物流费用中，仅约2万亿元为外包供应链物流。企业自营物流仍占主流，而自营物流环节由于仓储车辆等设施利用率低以及缺乏基于对比的绩效考核，整体成本高于外包物流。经济下行阶段，工业企业利润承压明显增加，中金公司认为，物流作为“第三利润源”得到重视，企业将逐步把物流环节外包以降低成本，第三方物流渗透率将有所提升。2） 上下游集中度提升将会促使中游（物流）的集中度提升。
To B物流的上下游主要为制造业企业及零售企业。过去10年，根据国资委出版的《2020企业绩效评价标准值》数据，中国大型工业国有企业平均收入复合增速8.2%，高过全行业平均收入复合增速6.1%，制造业在向头部集中。零售向电商以及头部企业集中，过去10年中国的网络零售渗透率从2010年的1.1%上升到2020年的29.3%；零售百强销售规模占社零比重从2010年的10.5%提升到2020年的26.3%。经济下行时期，大型制造业企业和零售企业有望凭借规模优势实现份额增长，从而物流行业上下游趋于集中；而上下游集中的过程中要求中游也要集中，头部物流公司份额将会增长。报告认为，物流细分赛道龙头均有超越市场发展的机会：中国物流15万亿元市场中，不乏若干规模大的细分市场，看好其中四大赛道，能够在整体经济不确定性增加时，实现较好的盈利表现，分别是供应链物流（2万亿元）、跨境电商物流（近4,000亿元）、车货匹配（3.8万亿元）和即时配送（1,800亿元）。
中国物流未来10年,黄金发展期
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