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华创证券发布研究报告称，快递业1-2月累计件量增速4.6%，申通增速最快。快递板块年初以来股价表现弱于交运指数，其一是因为件量，1-2月行业增速5%左右，相较于复苏逻辑下其他行业弹性并不显著；其二是价格，2月中旬电商快递龙头公司对增量份额的诉求使得市场放大成为对格局恶化的担忧。该行认为2023年行业件量增速有望超过市场预期的10%-15%，尤其3-4月均有望实现30%+的增速，而一旦件量复苏，行业的短期阶段性、区域性、仅针对部分增量业务的价格竞争态势从市场端亦将得以缓和。
该行在年度策略中强调23年要尤其关注末端变化，判断有望在4月中旬，市场情绪会发生更为重要的转变。建议关注：持续推荐圆通(600233.SH)仍处于低估；看好韵达(002120.SZ)走出困境，拐点确认；关注申通(002468.SZ)继续优化力度。看好顺丰控股（002352）(002352.SZ)顺周期属性推动短中长期逻辑共振，持续“强推”。
华创证券主要观点如下：
核心数据：
1、上市公司业务量表现：申通增速最快。
1）2月业务量增速：申通（70.0%）>圆通（61.2%）＞行业（32.7%）＞顺丰（37.8%）＞韵达（13.6%）。
2）1-2月累计业务量增速：申通（18.9%）>圆通（16.7%）>顺丰（12.8%）>行业（4.6%）>韵达（-12.8%）。除韵达下降外，各公司均增长，申通增速最快。韵达仍处于网络恢复以及控量挺价策略中，可以以其票均收入逆势提升为佐证。
2、单票收入：韵达同比增幅最大，其他公司均有所下降。
1）2月单票收入：韵达单票收入2.60元，同比+11.0%，增幅最高且金额领先圆通、申通；圆通2.54元，同比下降4.8%；申通2.42元，同比下降6.6%；顺丰15.36元，同比小幅下降0.5%，预计与产品结构变化相关。
2）1-2月累计单票收入：仅韵达实现增长。韵达2.66元，同比增长6.8%；顺丰16.24元，同比下降2.6%；申通2.53元，同比下降2.5%；圆通2.62元，同比下降2.9%。
3、快递板块年初以来股价表现弱于交运指数
我们认为两个因素，其一是件量：1-2月行业增速5%左右，相较于复苏逻辑下其他行业弹性并不显著，其二是价格：2月中旬电商快递龙头公司对增量份额的诉求使得市场放大成为对格局恶化的担忧。针对这两点，其一义乌产粮区行业底价牢靠，终端价格已有所回升，其二我们此前分析全年件量增速节奏前低后高，根据3月1-18日交通部数据推算，3月单量增速约3成。我们认为2023年行业件量增速有望超过市场预期的10%-15%，尤其3-4月均有望实现30%+的增速，而一旦件量复苏，行业的短期阶段性、区域性、仅针对部分增量业务的价格竞争态势从市场端亦将得以缓和。
我们在年度策略中强调23年要尤其关注末端变化，我们判断有望在4月中旬，市场情绪会发生更为重要的转变。
4、投资建议：电商快递：持续推荐圆通仍处于低估；看好韵达走出困境，拐点确认；关注申通继续优化力度。时效快递：看好顺丰控股顺周期属性推动短中长期逻辑共振，持续“强推”。
